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    農業日報No.204:宏觀尋找明確指引 商品市場階段企穩(20230914)
    卓創資訊 2023-09-14 15:18:56

    讀:

    1. 美國8月CPI繼續走高但不影響加息路徑。

    2. 歐央行或面臨加息兩難抉擇。

    3. 烏克蘭谷物出口的不確定性呈常態化。

    4. 巴西大豆出口因素影響價格的權重將逐步提高。

    宏觀:

    美國8月CPI繼續走高但不影響加息路徑。

    美國8月CPI同比繼續上行,但將不對其9月暫停加息形成方向擾動,更多預期給到了11月以及之后的美聯儲加息路徑的調整上來。數據顯示,美國8月未季調CPI年率錄得3.7%,為今年5月來新高,已連續第二次回升;美國8月未季調核心CPI年率錄得4.3%,為2021年9月以來新低,已連續六個月下降;美國8月季調后CPI月率錄得0.6%,為2022年6月來新高。能夠看出受能源價格影響的CPI有所走高,但核心通脹的月同比仍是繼續回落態勢。所以能源市場價格上漲對CPI所形成的增量驅動或也相對有限,盡管數據上表現仍有通脹壓力,但對市場而言或已經充分落地了此前的預期,并且也認為不會對美聯儲的加息決策思路形成方向調整的指引。11月加息與否從市場交易邏輯來看,仍是維持了月初的判斷,即存在11月加息25個bp且是最后一次加息的可能。

    歐央行或面臨加息兩難抉擇。

    另外或許應該更加關注歐央行今日晚間的議息會決議對加息的表態。從歐盟主要成員國經濟增長表現出發,或難以支持央行維持偏鷹的加息態度;但如果不加息又將掣肘于美元相對高利率下的流動性風險,或將進一步加劇經濟下行態勢。目前歐元區的加息概率數據顯示9月概率升至了68%,市場預計歐央行對于加息的表述或仍維持一個模糊且相對偏軟的現狀,即從其自身通脹問題出發,結合經濟衰退風險,以及對于四季度通脹預期和美聯儲加息政策下的市場波動風險,這幾個角度綜合考量后能夠給出的較弱的加息預期。

    而從英國目前的經濟狀況也能夠看到,不僅限于歐盟經濟,而是整個歐洲地區都表現出了經濟收縮的局面。即便是歐元在強勢加息影響下形成一定的匯率比較優勢,但面臨快速萎縮的經濟現狀,宏觀需求也難以給出匯率優勢下的購買力增量支撐。對歐元區而言,后續更大的可能性或在于歐元匯率貶值下的能源通脹問題持續,而經濟衰退又使加息窗口逐步收窄。

    糧油:

    烏克蘭谷物出口的不確定性呈常態化。

    烏克蘭糧食出口當下正面臨諸多不確定性,而且這種不確定性有趨向于常態化的可能。一方面是歐盟委員會稱,沒有開始延長對烏克蘭農產品進口的臨時限制,該限制的有效期將于9月15日屆滿;另一方面則是匈牙利與羅馬尼亞、斯洛伐克和保加利亞將禁止進口烏克蘭糧食。而此前開辟的多瑙河運輸路徑目前也面臨著高物流成本和風險問題,貿易商的出口意愿也相應減弱。短期問題逐步長期化,谷物貿易格局的重構使歐洲地區主要谷物價格相較于2022年已經明顯下跌,貿易風險溢價部分也相對偏弱。

    據消息稱俄羅斯公司將停止向印度提供肥料折扣。作為最大的鉀肥出口地區,停止對印度的出口折扣或從兩個方面影響國際市場化肥價格動向。一是基于俄羅斯自身資源供應能力的有優惠政策回收,側面反映出的是潛在的化肥供應收緊預期。二是基于印度對于國際市場化肥的進口需求規模龐大,自俄進口化肥成本的提升可能不利于其國內控制食品通脹,但影響更偏長期。

    巴西大豆出口因素影響價格的權重將逐步提高。

    油脂方面對棕櫚油后市價格走勢上看并沒有太大的上漲空間,甚至有結束階段性趨勢的可能。無論是從豆粽價差,還是黑海地區葵籽和葵油出口潛力來看,對來源于東亞和南亞地區的棕櫚油需求增量都能夠給出補足。而從南美天氣、黑海出口等問題上對棕櫚油市場形成支撐作用的討論或并不充分。

    巴西全國谷物出口商協會(Anec)表示,巴西9月大豆出口料為738萬噸,高于上一周預測的732萬噸。巴西9月豆粕出口料為216萬噸,亦高于上周所預測的207萬噸。巴西9月玉米出口料達1069萬噸,高于上周預測的967萬噸。在新的南美大豆開展種植進而形成實際的有效供應之前,巴西的大豆出口應該是還要保持一個比較明顯的增長。由于阿根廷減產已經開始進口巴西大豆,所以后期南美大豆出口影響巴西的權重影響會明顯提高。

    另外,國內農業農村部會議要求,要大力推進東北地區鄉村產業發展。以大豆加工為重點爭取出臺一攬子政策措施,引進培育優質農產品加工企業,逐步把產業龍頭建強。指導編好產業發展規劃,抓好產銷銜接,協同推進農產品精深加工,推進食用菌、中藥材、鄉村旅游等特色產業發展。政策將利好東北一產的發展,且具備資源和區域優勢,政策落地的有效性較強。

    注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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