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    農業日報No.200:宏觀底部或將出現 商品下行壓力轉弱(20230908)
    卓創資訊 2023-09-08 17:20:30

    讀:

    1. 美聯儲9月暫停加息進一步明確。

    2. 8月或成為PPI見底節點。

    3. 9月供需報告美豆供需格局或偏緊調整。

    4. 油脂市場短期價格下行壓力或減弱。

    宏觀:

    美聯儲9月暫停加息進一步明確。

    當前,美聯儲褐皮書對于其國內經濟溫和增長、物價漲勢放緩的判斷,與短期勞動力市場韌性以及目前的能源價格上漲情況,形成了加息邏輯上的沖突,實際上也還是給市場制造了一個短期加息的模糊性。而昨日美國達拉斯聯儲主席洛根表示,雖然在美聯儲即將舉行的會議上暫不加息“可能是適當之舉”,但也許需要進一步的政策緊縮才能及時將通脹率降至2%。這一表述使市場認為9月美聯儲暫停加息可能性再度提升,而對于通脹率目標仍然沒有改變,也意味著長期的貨幣政策緊縮仍有必要。所以即便是美聯儲整體決策偏鷹,但在現階段也很難找到經濟數據去進一步支撐其在9月加息的決心,呈現出一定程度上的放緩。從目前情況來看,認為9月暫停加息的概率也在增大。

    美國至9月2日當周初請失業金人數錄得21.6萬人,為2023年2月11日當周以來新低。短時的勞動力市場走低也并不能反映中期就業市場的趨勢性情況,更像是反映了美國經濟“滾動式”衰退的指標。所以市場對數據的響應反映在黃金和股指上的表現也相對偏短。而真正能夠建立交易趨勢的邏輯則仍要基于聯儲對經濟的判斷結論以及其貨幣政策傾向。

    而昨日歐元區二季度GDP的年率終值0.5%盡管略低于預期,但也仍符合此前對于歐元區經濟走勢的判斷,即其經濟衰退進入了相對的底部階段,市場也提前對其二季度的經濟形勢有所消耗,所以擔憂情緒相對有限,形成了一個底部磨底的時間窗口。

    8月或成為PPI見底節點。

    8月國內進出口貿易表現同比仍是下行狀態,對應的是海外市場需求尤其是歐美等主要經濟體的需求下降,大部分源于加息周期下的需求走弱,另外也有其他非經濟因素的擾動。再從其他出口貿易伙伴的不斷擴大趨勢來看,8月的進出口貿易壓力實際上較上月已經有了緩解,對當月的進出口市場形成了一定的支撐。趨勢延續狀態下,9月的出口承壓情況或較8月繼續改善,但也不會十分明顯。長周期上還是需要匹配美國的庫存周期啟動時間窗口,機構預計這一窗口或出現在今年四季度初或明年一季度期間。而從這個角度出發,我們可以關注接下來的國內PPI數據的改善情況,在這個基礎上,認為8月或成為當前PPI見底的節點。

    糧油:

    黑海糧食貿易方面,在繼俄羅斯通過土耳其出口100萬噸糧食之后,烏克蘭也開始通過克羅地亞港口出口谷物。另外菲律賓與越南簽訂了5年的大米供應協定,反映出對貿易穩定性的管理正在形成?傮w對于國際谷物市場貿易格局的持續修復形成利好,能夠緩解當前因地緣問題以及天氣因素影響下的供應不平衡的矛盾。

    9月供需報告美豆供需格局或偏緊調整。

    路透對USDA9月供需報告預測中,美國2023/2024年度大豆單產料為50.2蒲式耳/英畝,預估區間介于49.6-51蒲式耳/英畝,USDA 8月月報預估為50.9蒲式耳/英畝。從此前的美豆優良率和田間調查情況來看,階段性的單產下降趨勢比較明顯。我們認為單產水平或應維持在50-50.5之間的水平,后續或仍有單產回調的空間,也主要是考慮到后續天氣還存在干旱改善的階段。不過對于9月報告,美豆部分還將大概率維持一個偏緊格局。

    油脂市場短期價格下行壓力或減弱。

    油菜籽方面加拿大谷物委員會數據顯示,截至9月3日當周,加拿大油菜籽出口量較前周增加11991.7%至14.51萬噸,之前一周為0.12萬噸。自2023年8月1日至2023年9月3日,加拿大油菜籽出口量為44.22萬噸,較上一年度同期的18.42萬噸增加140.1%。截至9月3日,加拿大油菜籽商業庫存為64.64萬噸。庫存數據上可能還會對菜籽形成短期壓力,不過再結合棕櫚油增產周期的進入尾聲,豆油的整體偏強預期,那么菜油的下跌空間也較為有限,或處于豆油和棕油之間波動的特征。

    注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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