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    農業日報No.199:美歐加息路徑方向分歧放大短期風險(20230907)
    卓創資訊 2023-09-07 14:07:00

    導讀:

    1. 美聯儲與歐央行在貨幣政策路徑上存分歧。

    2. 中等強度厄爾尼諾事件峰值可能出現在10-12月期間。

    3. 棕櫚油市場利空因素對價格的影響將轉弱。

    4. 美豆短期供應預期仍偏緊。

    宏觀:

    美聯儲9月大概率暫停加息,歐元區面臨最后一次加息。

    昨日美國markit服務業PMI終值 50.5,預期51,前值51,數據小幅走弱,且不及預期,符合此前我們對于其經濟走勢進入高位見頂的判斷。同時美聯儲官員昨日表示,(當前)可能非常接近或已經達到利率峰值,將近期改善視為通脹率處于持續回落至2%軌道上的證據還為時過早。進一步匹配聯儲褐皮書對各主要地區報告的經濟增長溫和與短期薪資增速放緩的預期。在此基礎上,可以認為這給美聯儲9月暫停加息的指引更為明確。

    歐元區則表現出對9月加息程度上的考量,加息與否的確定性進一步提高。從其央行管委表述來看,在加息可能性與加息次數上的表態更傾向于9月加息25個bp的選擇。歐元區昨日零售月率數據上看呈現出降幅環比收窄態勢,但仍弱于預期收窄的幅度。所以這也使歐元區對最后一次加息的決心更強,經濟表現仍給出了一定的加息空間。

    整體而言,9月美聯儲大概率暫停加息,而歐元區則面臨最后一次加息,在貨幣政策路徑上,美歐央行仍存分歧。

    中等強度厄爾尼諾事件峰值可能出現在10-12月期間。

    據國家氣候中心消息,目前赤道中東太平洋仍然處于厄爾尼諾狀態。預計今年秋季將出現一次中等強度的東部型厄爾尼諾事件,峰值可能出現在今年10月至12月期間。中等強度的厄爾尼諾其實早在7月前后就已經在市場上形成了一定的認知和預判。目前對于峰值出現的時間窗口其實是給后續天氣因素提供了一個新的潛在風險變量。目前需要關注南美地區天氣對巴西大豆播種的影響。在美豆優良率逐漸下行的階段,南美大豆所面臨的天氣狀況將成為后續影響整個大豆市場的關鍵要素。

    今天國內8月貿易賬數據顯示國內出口仍同比下滑但程度上有所收窄,對市場而言階段性的悲觀預期或能夠得到一定的緩和。另外值得關注的數據是歐元區二季度GDP終值,在當前其經濟衰退疊加偏強加息預期的背景下,二季度歐元區經濟應該是能夠反映出其經濟底部的韌性。

    糧油:

    俄羅斯與土耳其原則上達成了向土供應100萬噸糧食的協議。延續了此前諸多黑海糧食協議問題的解決思路,這也使目前在地緣問題上出現的不確定性對黑海谷物的貿易影響繼續減弱,在此項共識下,市場對地緣風險的擔憂也將有所緩解。

    棕櫚油市場利空因素對價格的影響將轉弱。

    棕櫚油主產區最新數據顯示,8月整體產量和庫存水平都有一定上調,是影響短期價格承壓的主要原因。MPOA8月棕櫚油產量預估增加11.29%,其中馬來半島增加10.83%,馬來東部增加12.05%,沙巴增加11.62%,沙撈越增加13.26%。而進入9月產量增幅將開始放緩甚至減少,據南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)數據顯示,2023年9月1-5日馬來西亞棕櫚油單產減少12.44%,出油率增加0.11%,產量減少11.86%。那么現階段的價格路徑在8月形成的利空持續至9月的時間將會縮短,使棕櫚油開始筑底并將進入新的方向選擇。

    美豆短期供應預期仍偏緊。

    美豆優良率從58至53大幅回落,形成了近一個月以來優良率的持續下降。結合其對于美豆價格的驅動作用來看,前期中西部干旱天氣影響對市場形成的向上驅動并不強。并且這給單產形成的沖擊也在此前的田間作物調查階段已經被市場消化,所以也能夠看到優良率回落遠低于預期的55%,即市場能夠接受的優良率下調幅度是小于實際情況的。這將繼續給美豆形成階段性支撐,同時關注在天氣窗口期內的優良率變化情況,以及9月USDA供需報告的調整思路。短期對美豆而言仍有供需偏緊預期,但上漲動力會逐步減弱。

    畜牧重點關注生豬產能去化與成本競爭優勢上的主體差異。目前來看頭部企業養殖成本降至14元/公斤以下,具備較強的市場競爭優勢,也進一步支撐了頭部集團場的銷售計劃目標的完成預期。而在產能去化上,也存在著飼料原料成本端與生豬市場價格之間的相互作用,短期價格趨于穩定狀態,而在9月-11月的消費旺季背景下,生豬價格仍需要結合供應端的產能去化幅度來看,大概率將維持一個階段性的向上趨勢,但價格上漲幅度將不會特別明顯。

    白糖目前繼續表現為供應端收縮的邏輯延續,短期還有一定上漲空間,但至于能否維持到月底需要關注其他風險因素的調整,比如宏觀市場情緒以及供應預期進一步收緊,F階段白糖價格上漲的持續性還將繼續延續至少兩周時間。

    注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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