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農業(yè)日報No.197:加息不確定性引發(fā)市場(chǎng)對流動(dòng)性風(fēng)險的擔憂(yōu)(20230905)
卓創(chuàng )資訊 2023-09-05 14:55:21

讀:

1. 宏觀(guān)計入加息不確定性對于市場(chǎng)流動(dòng)性調整的風(fēng)險。

2. 大米或成為引領(lǐng)谷物市場(chǎng)走勢的重要品種。

3. 油脂短期承壓但仍是易漲難跌格局。

宏觀(guān):

宏觀(guān)計入加息不確定性對于市場(chǎng)流動(dòng)性調整的風(fēng)險。

由于美聯(lián)儲并未表現出對接下來(lái)繼續加息的較強決心,這給歐央行的下一步?jīng)Q策形成困擾。一方面源于經(jīng)濟韌性表現上兩大經(jīng)濟體間有明顯差異,另一方面通脹下行趨勢能否在接下來(lái)的兩個(gè)季度回歸至目標利率仍不確定。歐洲央行行長(cháng)拉加德表示,貨幣政策的溝通至關(guān)重要,歐元區處于通脹過(guò)高的環(huán)境中,歐洲央行將及時(shí)讓通脹回歸至2%。在相對價(jià)格變動(dòng)發(fā)生時(shí),保持通脹預期牢固錨定對于中央銀行至關(guān)重要。另外歐央行管委委員則表示對于進(jìn)一步加息的擔憂(yōu)。所以整體歐央行方面的貨幣政策也類(lèi)似于美聯(lián)儲的模糊態(tài)度。這給市場(chǎng)提出了更多在流動(dòng)性方面的挑戰,接下來(lái)的重要邏輯或從股、債、商品層面反饋出對流動(dòng)性擔憂(yōu)風(fēng)險的應對思路。

近日,中央編辦正式批復在國家發(fā)展改革委內部設立民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展局,作為促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展壯大的專(zhuān)門(mén)工作機構,加強相關(guān)領(lǐng)域政策統籌協(xié)調,推動(dòng)各項重大舉措早落地、見(jiàn)實(shí)效。從文件表述來(lái)看,民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展局對民營(yíng)經(jīng)濟所發(fā)揮的作用或主要集中在,關(guān)注市場(chǎng)政策向經(jīng)濟主體傳導效力和經(jīng)濟對民營(yíng)經(jīng)濟影響的相關(guān)情況的統籌研判方面,屬于偏中長(cháng)期的政策支持措施。這也反映出當前政策在穩定市場(chǎng)需求和保障民營(yíng)經(jīng)濟進(jìn)而穩定就業(yè)方面的決策方向,利好民營(yíng)經(jīng)濟的中長(cháng)期發(fā)展和宏觀(guān)需求的持續釋放。

8月末金融市場(chǎng)開(kāi)始出現邊際好轉指標。根據廣發(fā)證券統計數據顯示,8月最后一周,1個(gè)月期票據轉貼現利率大幅上行135個(gè)基點(diǎn)至1.6%,3個(gè)月期、6個(gè)月期分別上行23個(gè)基點(diǎn)、21個(gè)基點(diǎn)至1.35%、1.27%。同時(shí)大行也轉為凈賣(mài)出票據,最后一周累計凈賣(mài)出456億元。票據利率的上行反映出市場(chǎng)信貸需求或銀行間票據業(yè)務(wù)需求的增加,或將成為在724會(huì )議后,房地產(chǎn)市場(chǎng)政策持續釋放落地背景下金融領(lǐng)域信貸需求好轉的重要指引指標,并支撐9月金融數據的超預期表現。

同時(shí)也能夠看到房地產(chǎn)市場(chǎng)政策靈活性有所提升。一是固定利率首套房貸也可以向銀行申請降低貸款利率;二是沈陽(yáng)樓市全面取消限購、限售政策,潛在釋放出了部分政策預期的空間。三是保障性住房要實(shí)施嚴格封閉管理,不得上市交易。整體來(lái)看,房地產(chǎn)市場(chǎng)成交情況改善的確定性在持續提升。

糧油:

大米或成為引領(lǐng)谷物市場(chǎng)走勢的重要品種。

黑海糧食協(xié)議有了最新的表述,俄羅斯官方稱(chēng)一旦所有協(xié)議得到履行,將準備好重新續簽糧食協(xié)議。這也符合此前我們對于地緣風(fēng)險影響小麥市場(chǎng)貿易問(wèn)題的程度會(huì )越來(lái)越弱的判斷。再結合小麥全球供需寬松格局和宏觀(guān)階段性調整窗口期,后續國際小麥市場(chǎng)或仍大概率下行。

巴西二茬玉米收獲階段整體偏慢與去年同期水平,但周度上有顯著(zhù)改善,據巴西農業(yè)部下屬的國家商品供應公司CONAB,截至09月03日,巴西二茬玉米收割率為89.2%,上周為84.0%,去年同期為97.1%。不過(guò)這一偏多預期并未對國際玉米市場(chǎng)價(jià)格形成支撐。所以也能夠看出當下玉米定價(jià)邏輯或集中在宏觀(guān)層面,而自身基本面在美玉米相對偏緊的情況下,下跌空間也相對有限。

國際大米市場(chǎng)貿易熱度正在提升。根據美國農業(yè)部海外農業(yè)局發(fā)布的最新參贊報告顯示,7月份越南大米出口量激增至656869噸,7月份越南對菲律賓的出口量猛增至239400噸,環(huán)比增長(cháng)45%,占到出口總量的36%。能夠看出受印度貿易限制措施的影響下,國際大米市場(chǎng)供應趨緊的擔憂(yōu)被市場(chǎng)情緒進(jìn)一步放大,階段性支撐大米市場(chǎng)價(jià)格偏強。同時(shí)消息稱(chēng)印度實(shí)施非巴斯馬蒂白大米出口禁令后,國內價(jià)格并未緩解,也反映出印度稻米供應缺口的顯性存在正在給市場(chǎng)形成更為緊張的情緒。再疊加USDA參贊報告稱(chēng),2023/24年度泰國大米產(chǎn)量預估下調至1960萬(wàn)噸。那么目前國際市場(chǎng)大米的供應來(lái)源將更加集中在越南地區,接下來(lái)包括天氣和貿易政策在內的因素對越南稻米生產(chǎn)及流通的影響將成為大米市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵觀(guān)察指標。

油脂短期承壓但仍是易漲難跌格局。

國際油籽及油脂市場(chǎng)則表現出對未來(lái)的更多不確定性。盡管烏克蘭谷物貿易商協(xié)會(huì )UGA將烏克蘭2023年谷物和油籽產(chǎn)量預測上調370萬(wàn)噸至8050萬(wàn)噸。但由于其自身地緣風(fēng)險問(wèn)題的存在,仍難以讓市場(chǎng)計入這一供應預期,更多作為邊際影響的市場(chǎng)持續觀(guān)察。同時(shí)油籽市場(chǎng)則面臨了更多的偏多因素,包括歐盟油籽產(chǎn)量存下降可能,海外咨詢(xún)機構進(jìn)一步下調今年歐盟油籽產(chǎn)量預估,油菜籽收成不佳的同時(shí),干燥天氣影響了部分地區的葵花籽和大豆作物;以及美豆部分主產(chǎn)區仍會(huì )面臨高溫天氣影響,使單產(chǎn)修復的可能性減弱。再者,在棕櫚油需求方面,歐盟禁止政策也存在更多的談判空間,并且在當前歐盟經(jīng)濟通脹壓力仍較大的情況下,生柴需求短期也難以轉弱。因此,從整個(gè)油脂市場(chǎng)來(lái)看,由于其更貼近國際原油市場(chǎng),接下來(lái)的宏觀(guān)驅動(dòng)邏輯疊加其偏多的基本面格局,我們對油脂價(jià)格仍是保持易漲難跌的判斷。

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